段永平访谈精华(二)- 浙大校友网
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主题:段永平访谈精华(二)

巴菲特让我找到更好的心态

网易财经:

    您这次有没有特别准备了一些问题,巴菲特当时是怎么回答的?

段永平:

    有,但是我没有问,因为他答别的问题的时候,我发现那些问题不需要问。

    原来我在媒体也讲过,我想问的问题是:“我们做股票经常会碰到这样的情况,有时发现一个好的目标,手里没有钱;有时手里有很多钱,又没有目标的时候,这种情况下你是什么样的心态?"怎么办我知道,有钱没目标就没办法,有目标没钱也没办法,但是心里面会着急。我就很想知道他是一个怎么样的心态。他说了一些事之后,我觉得没必要问了。

    你问一些其他的问题时,他就间接的回答了这个问题,比如说没钱有目标的,是否能借钱做股票投资等等。他说他只希望富一次,如果借钱可能会变成两次、三次富有了,然后又穷回去了。他这话的意识是要少犯错。我投资之后,白发比原来多了不少,有时候确实很紧张。跟他聊完之后,心情有很大的不一样的感觉。


巴菲特如何回避风险

网易财经:

    巴菲特也说自己有过犯过错误,如果遇到问题他会怎么办?

段永平:

    如果他回避了就不叫“风险”。如果已经碰上了,他投资是对价值的认定,他认为这个东西值1块,如果有人卖6毛,他就买。那如果掉到5毛怎么办,他肯定会继续大量买。倒过来讲,1块钱的东西涨了10块钱他会卖掉,不会涨到9块钱还追买。

    看很多人讲:“买高,卖得更高。”,价值投资的概念是“低买高卖”,真正的价值投资者卖的机会不多,真正想持有的话,很多股票很少有很严重的超值情况,因此没必要卖。但是有些股票严重超值,考虑到税收都可以接受的话才可以卖。巴菲特说过,最理想的股票是可以不卖的。当然他也卖过很多股票,有人说巴菲特从来不卖,这是不对的。


是否谈及了中国股市?

网易财经:

    你们在聊天过程中是否涉及到中国股市?

段永平:

    没有,没有人提这个问题,自己也没有提这些问题,以我的理解,问不出什么东西来。


巴菲特意味着不能短线

网易财经:

    现在模仿巴菲特的人很多,但是巴菲特只有一个,您认为这个问题出在什么地方?

段永平:

    这没什么问题,你也可以起名叫巴菲特。你对巴菲特的定义是什么?巴菲特是价值投资者,价值投资者也不是巴菲特一个人,我认为巴菲特是非常好的有价值投资理念的人,他坚持的时间长,他有足够的时间展现他的能力。

    有些人,像他的老师格林汉姆,对价值投资的分析非常到位,非常清楚。像巴菲特讲的,格雷厄姆写出了迄今为止他看到的最好的一本书。但是格雷厄姆自己做投资并不多,我想跟他是教授的身份有很大的关系,但这样这不等于说他就不是价值投资者,最早的理念就是从他这里出来的。巴菲特讲,这个人是最典型的“前人栽树,后人乘凉”,他把价值理念很完整的阐述出来,巴菲特是树下乘凉的人。

    寻找巴菲特,我个人认为,中国的大环境还没有到能够产生巴菲特这样的人的地步,可能还需要很多年。因为整个股市的完善需要时间,大家的心态,所受的教育、对投资的理解,整体的理解差异还不是很大。我在美国见过很多的普通投资者,他们对价值投资的理解都非常深刻,比如说我的一个家教,教我英语的,他这次也参与了对话。

    回国后,我跟大家聊的时候,哪怕是已经做得很大很有名的人,聊起来都会让我哭笑不得。比如,他会找到一些“短线巴菲特”,这很搞笑,因为巴菲特意味着不能短线。我举个例子,我回报最快的是2个小时赚了50倍,去赌场赚的,这不叫投资,这叫赌博。所以你不能说我这两个小时的表现比巴菲特好,这样大家听起来就很晕。


价值投资没有地域特色 

网易财经:

    您心目中的价值投资理念与巴菲特价值投资理念相比,是否有中国特色?

段永平:

    没有,价值都是一样,最大的问题是你能否搞懂。如果非要说说有特色的话,那是每个人的背景和条件不同。比如说你的钱不是自由流通的,人不是国际化的,会受地域的限制。如果我是国际化的人,任何语言我都会,比如说印度的股市好,你会投吗?我肯定不会,因为不不懂。巴菲特也在中国做了一些投资,比如说买中石油,那是因为他搞懂了,他有足够的时间克服各种障碍。比如说,网易他就搞不懂,他就不会投,他不但不投网易,他也不会投Google。有一次他打探Google,但是他没有投,想来想去他没有搞懂,所以他没有买。

    你非要问有什么特色?就是我的英语不好,我投的中国公司比较多。我也投美国公司,投资里的几家美国公司还表现得非常好,也有40倍,50倍的收益。这种情况是因为我不需要很长的语言背景,有一些基本的语言背景就可以理解这些企业。


没有追加中国股市投资

网易财经:

    您刚刚说到为了看明白一个产品,会投资与中国相关的投资品?您是否加大A股和H股的投资?

段永平:

    我肯定是没有,其实我的观点很含蓄,我认为现在很难找到值得花大力气买的股票,两年前确实有,现在确实难以找到,现在哪怕有一定价值都被挖掘出来了,全民在搞,有什么搞不出来?如果一个太热的东西,大家都知道能赚钱,往往有难度。像我们这个行业,可能是自己擅长做。像股票这个行业,如果你在玩就无所谓,如果你放了很多身家在里面,我认为还是安全为重。至少不要因为这个事情搞到有一天跟儿子讲:“对不起,儿子,你上学的钱都被老爸赔光了。”我知道很多人股票赚了很多钱,但是我认为不要借钱炒股。

投资只有一种玩法:价值投资

网易财经:

    目前中国股市上,很多人觉得搞价值投资赚钱太慢了,你怎么看?

段永平:

    这话很对,我也很想快赚钱,他们会快赚钱,他们以前都干什么了?价值投资的概念是5年、10年、20年,不是5天,10天。

股市中大家在玩不同的游戏,但投资这个游戏其实只有一个玩法,就是“价值投资”。投机则有不同的玩法,到赌场有很多玩法,可以玩“大小”等等,什么都可以玩,这个钱来得当然快。

    但是这样钱来得快,去得也快。像这个疯狂的股市的结果,在美国等很多国家都发生了,在中国也不是没发生过,再发生也可能很快。现在无非是个时间问题,最终的结果大家都知道,只是具体到来的时间谁都不知道。如果大家知道这个股市后天会掉下来,大家提前都卖光了,股市一下子就掉下来了。其实我们对于股市短线走势谁都不知道。


小股东如何考察管理层

网易财经:

    网易财经:有位网友问,作为小股东,如何考察公司?

段永平:

    我个人认为,你应改投资你能搞得懂的公司,要事先考察。小投资者也可以有很多途径了解上市公司,比如观察公司的产品。以前有一家公司,我就看不懂,他的饮料投了这么大的广告,问所有人,都说没喝过,最后确实没做起来。

    作为小股东来讲,做大投资确实要慎重,但一旦找到好的东西,不要轻易放掉。我看到很多小股民来回换股票,10年回来之后,除了他自己没有赚钱,别人都赚钱了。最终90%以上的投资者,投在股市上的钱都比放在银行拿利息要少。

    所以我觉得小股东找到一个好股票,一直拿着,可能就能够赚钱。股票一定要少换,不要道听途说。


不做专业的炒股人

网易财经:

    有网友问,如果想全职做投资,大概多少钱开始合适,原始资产是年收入的10倍时,是否合适?

段永平:

    这个问题我确实不知道如何回答,全职投资是什么意思?(主持人:就是职业投资者。)

    我不知道他说薪水的10倍是什么概念,假如是12万,你做一年的投资,能不能保证你有12万的回报,很难说。不管你有多少钱,我都劝你不做职业投资者,股票炒来炒去很危险。如果专业投资做一个基金的管理员,这个是可以的,因为它本身有收入。

    很多时候你的股票并不是特别好,只是因为大家都涨所以你才涨,赚钱的原因不是因为你很懂股市。现在多数人看图看线做股票早晚要出问题,因为大家看的是一张图一条线,你凭什么能够赚到钱。

    美国的股市平均PE只有15倍左右,中国的现在报道是50-60倍,美国的标准普尔是15倍,随着资本逐渐自由流动,总会有人把60倍的PE的股票卖掉投资到15倍的股票里面,所以只要市场足够长期,一定会回来。大家可以想像如果从60倍回到15倍是什么概念?

    具体这个回归过程有多长时间不知道,有人跟我讲,巴菲特曾经说过是4年,他没有见过超过4年。在我的经验上是没有超过3年的;我认为一个有价值的股票,不到3年都会反映它的实际价值,那些我认为有大问题的公司,3-4年都会回到实际的价值。

(未完待续)

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