刘福厚:我六年的期货人生- 浙大校友网
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主题:刘福厚:我六年的期货人生

作者: 中科院_研究员

   刘福厚:62年出生,期货大佬,内蒙古鄂尔多斯兴万福集团董事长,当地成功的企业家,有很高威望,从事钢材以及粮食现货贸易多年2008年接触期货市场,仅用一年多时间就实现盈利,现在已经暂停实业经营,全身心转战期货市场。期货市场初期并不顺利,第一年亏损1000多万,但很快就依靠他在现货市场多年打拼培养起来的宏观格局和敏锐嗅觉,洞察了期货市场的运行规律,在近三年获得巨大战果,盈利金额在2亿以上。2013年在和讯网首届全国期货大赛中以盈利3000万左右获收益金额第二名。

(一)初入期货

    我认为期货这个东西不是人能做的,因为期货是预测未来的一种工作,只有神和鬼才能做到,其实世上也有能做到的人,可惜他们已经过早
的去世了,一个是三国的诸葛亮,一个是唐朝的孙悟空,因为他们一个是能掐会算,一个有七十二般变化,可惜那时没有期货,不然他们都成大款了。那么现在世上就真的没有会做的了吗?我认为会做的就是你自己,因为命运就掌握在你自己的手里。当然这要付出常人无法做到的辛劳,方能修成正果。


   我是2008年开始做期货的,在2008年三月份,我偶然在网上看到一则消息,一个退休教师开始做期货,他从四万元起家,从1月份做多豆油,到三月份最高盈利了1400 多万元,后遭遇连续跌停,资金又回到5万元。通过这则消息我对期货产生了极大的好奇,于是我开始四处了解什么是期货,可是知道的人寥寥无几,一次偶然的机会,我结识了一位北京来做生意的年轻人,他对期货略知一二,我也通过他了解了一些关于期货的知识,最后我在08年3月份开了户,踏入了这个魔鬼般的行业。

   最初我打了100万元保证金,也做多豆油,结果开仓后没几天就遇到了一个跌停,可是我坚信豆油这个品种不会再继续下跌。在将要爆仓时我又打了50万元保证金,一直死扛。到4月份豆油奇迹般的上涨了,在4月14日这一天迎来了一个涨停,第二天我在高开的时平仓出局,盈利了50万元。此时的心情非常激动,欣喜若狂。晚上开怀畅饮,感叹世上还有如此容易赚钱的行业,于是我和另一个投资者按5:2的投资比例每次注资700万元做期货。开始大量做多强麦,当时由于通货膨胀,各种商品涨声一片,很快账面又有了盈利,我和合作者兴奋不已,决定继续注资

   于是我们又注入了第二个700万元,继续重仓做多强麦,同时还增加了豆油等其它品种,又有了部分盈利,这时又开始注入第三个700万元
。到7月末保证金达到了2100万元,浮动盈利300多万元,在8月初时正好德邦期货来东胜在宜丰大酒店讲解期货知识,当时讲的主要内容是“空即是色”,意思是首先要做空有色金属,而后要“四大皆空”。意思就是以后要看空所有商品,当时我对他的观点很不赞成,因为那时所有商品就没有跌价的,我是多头当然听不进空头的说道,会后我们进行了交流,不免有些争论,最后老师问我:“你认为原油的价格能跌倒什么价位。”我说:“什么价位我不能确定,可是跌倒100美元以内是不可能的。”因为当时美国原油的价位是140多美元,涨势如虹,并且高盛预测原油要涨到200美元,老师说:“一切皆有可能”,也就是说石油跌破100美元也是可能的。

   可惜我当时听不进去,因为我做多的账户盈利300多万元,能买一辆宾利呐!就这样果真我过了几天就去塘沽接了一辆宾利。当我坐着新
车返程的时候,单位的人打来电话说行情出现了逆转,满盘皆绿,全线下跌。这时我们的账户保证金已不足。当我回来后,与合作伙伴商量,再注资半组资金350万元,可是这点资金打进去只顶当了半天。第二天保证金又不足,期货公司打来电话再让追加保证金,这时我们再也不敢注资了,准备割肉平仓。第二天上午当正要平仓时,我们又抱着侥幸心理等下午再平不一定翻起来,结果没过五分钟,所有的油脂类全部跌停,这时我们赶快把油脂类平仓的单子挂进去,可是全天跌停一直没有打开,我们持有的油脂类多单一直没有平掉,这时我心理产生了极大的恐惧感,当天夜里辗转反侧,彻夜未眠,吓得出了好几身汗,最后决定第二天在集合竞价时打在跌停板平仓。第二天清晨我找合作伙伴商量此事,结果不谋而合,于是在扩板的跌停价上平仓出局。仓终于平掉了,可是一算账浮亏了900万元,净亏损600万元。过后我说:“走时赚的一个宾利,回来赔了三个宾利。”当时失落,沮丧的心情不言而喻,大家劝我说:“咱们贺一贺车,散散晦气,冲冲喜,可能马上就要翻来了。”于是我在国宾馆摆了酒席,共同畅饮。结果无济于事,终无回天之力。


   到了以后越做越亏,终于在08年10月7日这一天,迎来了所有期货品种全线跌停,我持有的强麦和硬麦多单也未逃跌停的厄运,损失惨重。这样又继续做到年底,我亏损了1680万元,合作伙伴亏损了580万元。这就是我做期货惊心动魄,伤心痛苦的第一年。回想这一年的行情:原油价格从148美元跌到45美元,沪铜从7万多跌到2万1千多,豆油从1万5千多跌在5千多,这时我才真正认识到“一切皆有可能”的道理和盲目注资的可怕后果。虽然我这么惨我还总算活下来了,据听说那年做多白糖和菜籽油期货的现货商跳楼自杀了,后来又传说做镍的现货商也追随他们而去了。


    那么赔了这么多钱该怎么办呢?经过多少个不眠之夜的思考,我觉得还得干下去,因为我认为期货是个很好的交易工具,它在价格上涨和下跌时都能挣钱,没挣到钱是我们水平有限,况且赔了这么多钱确实不甘心,并且我总结要想挣钱就得刻苦学习,反复实践。所以那年底我去北京呼市听了很多讲座,对期货才有了更深的认识。

(二)理念转变

    那么赔了这么多钱该怎么办呢?经过多少个不眠之夜的思考,我觉得还得干下去,因为我认为期货是个很好的交易工具,它在价格上涨和下跌时都能挣钱,没挣到钱是我们水平有限,况且赔了这么多钱确实不甘心,并且我总结要想挣钱就得刻苦学习,反复实践。所以那年底我去北京呼市听了很多讲座,对期货才有了更深的认识。


    到09年初时,我做的账户还剩1050万元,我们开了股东大会,讨论是否将期货再做下去,最后决定还是继续再做,但是规定再赔300万就收场。这样我又开始做强麦的多单,到5月份账户的钱又剩下了800万元,距离收场的规定一步之遥了,这时我开始专做螺纹钢,做的是多单。
    记得当时开仓价是3500多,因为我对这个品种比较熟悉,我有十几年的现货经验,心中充满了信心。可是拿了两个来月这个品种一直不涨
,又亏了一些,可是当时的现货价格一直在涨,期货的价格严重的背离了基本面,原因是当年全国最大的民营钢厂沙钢集团在螺纹钢上大量做空,打压了螺纹钢的期货价格。可是到了7月份,沙钢集团还是一虎难敌群狼,螺纹钢期价开始上涨,到了7月15日,开始加速上涨,中途经历了3个涨停,到8月4号涨到了接近5000元。这时空头爆仓,乱了阵脚,认为还要上涨,反手做多。而我平仓出局反手开空,我的理由是价格快速上涨达到了历史高点可能就要下跌了,神奇的是第二天螺纹钢就停止了上涨。第三天就开始了下跌,这样我断断续续将空单拿到了9月底平了仓,这时螺纹钢期价跌倒了3800多,这时算账,我共盈利5500多万元。就这也是平仓太早,如果能再多拿三天,还能多挣1500多万元,因为那年螺纹钢在9月份最后三个交易日又下跌了200多元,并且遭遇了一个跌停。最终价格跌到了3600多。据我们推算,沙钢集团那一年赔了6个多亿。它赔钱的主要原因也是逆势重仓。犯了我08年的错。这样等一进入10月份,我又重仓做空螺纹钢,结果螺纹钢开始反弹,回吐了部分利润,到年底算账时净赚了4千万元左右。

   通过这一年(2009年)的交易,我得出的结论就是:做自己熟悉的品种,这几年的交易也证明了这一点。我只要专心做螺纹钢这个品种,我就可以盈利,反之则亏损。(他有丰富的现货经验,1993年下海做林业经营,1996年开始做钢贸,也做过粮食加工贸易和羊绒生意,曾是鄂市最大的钢贸商之一、最大的粮商之一。)


    2010年我又用2000万元做螺纹钢,多也做,空也开。到8月份时账面又盈利了2700多万元,这时螺纹钢期货走势平淡没什么行情,我寂寞难耐,手又开始发痒,当时看到棉花涨到历史最高价17000多元,就开始建立少量空单,因为我当时给自己做了一个交易计划,当一个品种涨到历史最高价时就做空,反之就做多(前期在5000点空螺纹时的经验)。想验证一下这样是是否成立。就这样棉花涨点就加点仓,等棉花期价涨到20000左右时,空单已加到了700手,这时棉花开始强势上涨。我觉得大势不好,赶紧割肉平仓,落慌而逃,亏损了700多万元。2010年棉花期价涨到了34000多元,幸亏我跑的快,不然不知道要赔多少。同样在橡胶28000时,仓位也是700手做空,期价到了30000时,及时平仓了结,又赔了大几百万元,这也是坚决割肉,不然肯定是赔的惨不忍睹,橡胶期价涨到了42000多元。通过这两次反复折腾,还有其他的一些亏损,到年底算账时只盈利500来万元。
   后来我和期货界的朋友谈及这两笔交易时,他说:“这也是你经验丰富,不然在期货界再也见不到我了。”因为在棉花橡胶上做空赔惨的
人太多了,很多是做了十几年的期货高手和现货商。


   通过去年一年(2010年)的交易,我总结到:对任何一个品种绝对不能盲目的抄底摸顶,尤其是你不熟悉的品种,不要轻易的碰它,尽管它看似很温柔,说不定哪时会爆发。你看它现在的价格是历史高位,可是它很可能是以后价格的低位,再一个就是要及时止损,不要心疼割肉。
   2009年初,和合伙人商量之后,刘福厚决定再亏300万就彻底收手,但很快亏损达到250万,离亏损300万只有一步之遥了。幸好螺纹钢在
2009年3月27日上市,刘福厚开始专心做螺纹钢这个品种,得益于他多年的钢贸经验,抓住了螺纹钢3500涨到4900多的多头行情,和从4900多跌下来的空头行情,到2009年底,刘福厚在期货上已净赚4000多万。

  2010年刘福厚用2000万做螺纹钢,多空都做,到8月盈利已有2700万,但是后续他做空了棉花和橡胶,棉花亏损700多万,橡胶也亏损大几百万,折腾了一圈,到了年底,盈利只有500来万。

  2011年刘福厚拿1500万做,3月做多玉米,一直重仓拿到9月,中间资金加到了3000万,虽然现货价格涨了三四百,但期货就是不涨,9月下旬新一季玉米丰收,期货价格下跌,亏损1000多万,他果断止损,反手做空螺纹钢和焦炭,迎来10月份一波快速下跌行情,到10月20日,浮盈达4000多万,可当时没有平仓止盈,后来利润大量回吐,到了年底只盈利了几百万。

  2012年,刘福厚主要做熟悉的焦炭和螺纹钢,一开始赚钱,但年底时现货和期货背离,期货逆势上涨,刘福厚回吐不少利润。

  2013年,刘福厚除了做单边,还做一些套利对冲,在两个合约之间或者两个品种之间,价差不合理的时候,通过一买一卖做对冲操作。这一年他做空螺纹、白银,做多豆粕、菜粕都赚了不少。

  2014年初,刘福厚的观点是“四大皆空”,他放弃了不同品种多空对冲的做法,采用分散多品种多合约全线做空的方法,一共做空28个合约。一月二月两个月就大赚七八千万,在期货市场的总盈利突破2亿。


(三)交易手法的不断更新

   在期货交易中擅长总结,并且在进步中不断完善交易体系,交易手法也完成了数次更新换代。比如2008年的总结是做期货不能只会做多,还
要会做空;2009年的总结是尽量做自己熟悉的品种;2010年的总结是对任何一个品种绝对不能盲目地抄底摸顶;2011年的总结是不恐惧、不贪婪,把利润的一半留给自己,不要把利润全部投向市场;2012年的总结是某些商品也有金融属性,要谨防它和现货背离;2013年的总结是,交易所的询价机制、交割规则一般是有利于空头的……


供需关系是他的分析工具:
   主要从供需关系出发,捕捉期货市场的投资机会。多年的现货经验,让他对各个品种的基本面非常清楚,一旦发现机会,则大举建仓。目前
基本上活跃的主流品种他都操作,所以虽然资金比较大,也并不担心自己的单子被盯住。但是期货行情有时短期受资金影响较大,会出现与基本面的偏离,这个时候刘福厚往往会持有到交割。目前刘福厚已经交割过8个品种,在期货市场首屈一指。

他的期货投资方法:四个方面综合分析

  现在刘投资依据的来源,主要分析四个方面,一是期现价差,比如现货价低、期货价高就做空;二是供需关系,比如供不应求的做多,供
过于求的做空;三是仓单数量、外盘指数,比如观察仓单的增减和价格的关系;四是商品内在的逻辑关系,比如棉花的临时收储扭曲了价格,而收储政策取消后价格必然会有变化,比如用四等玉米代替二等玉米交割只需贴20元,而四等玉米要比二等玉米价格低200元,进入交割月的玉米价格会受此影响。

(四)具体的四个方面分析:

   我认为做期货要“想着做,做着想”。在做以前要多思考、多研究,“想”的功夫要占到90%以上。那么应该想什么?怎么想?

  我认为在开仓之前,应该想的是这笔交易的合理性,是思考能够实现盈利的理由和方法。开仓之后,应该想这笔交易的不合理性,及时应对变化。所以思考要伴随期货交易的整个过程,下面我将我的期货投资方法介绍给大家,供参考。

一、寻找事物的合理与不合理性
  我认为寻找事物的合理与不合理是期货投资前的准备,是一个大的范畴,期货交易的本质也在于此。所以我们只有找到事物的合理与否才
能对投资的方向有所选择。

1、政策的合理与不合理

  政策的合理与不合理我主要想说的是农产品收储政策。在制定政策的初期也许是合理的,有它的合理性。随着时间的推移和事物的发展变
化,就体现了它的不合理性。
  以棉花为例,2010年棉花价格暴涨,在期货上一度创下34870元/吨的价格,2011年郑棉价格暴跌至19910元/吨附近,当时政府出于稳定棉
花价格考虑,2011-2013年出台了一系列棉花收储政策。如果收储政策是为了调节市场供应量、稳定价格,从出发点上是对的,可是当市场价格高于收储价,政府是收不住棉花的,那它也起不到以上作用。如果跌破收储价,用高于市场价格的收储价格收储,是没有意义的。所以这种政策是不合理的,它只能扰乱市场秩序。

  2013年12月21日,我重点推荐棉花、橡胶在2014年的两大做空机会。那个时候,棉花期货价格大致是每吨两万元左右,我曾大胆预测2014年新棉上市后,棉价可能会跌破一万。

  那么棉价“破万”有什么合理性呢?当时我是从供需关系以及由于不合理的政策造成庞大的库存而得出的结论。现在已经取消了棉花收储政策,把运行机制彻底归还于市场,那么就必须尊重市场规律、尊重市场的价格。今年5月末我曾发表一篇文章。按我当时的预测,今年新棉的开秤价要在14000元/吨以下。当时最低的是进口价15000元/吨,所以棉花贸易商收棉只能在14000元/吨收购,他们可能才有利润。目前来看,进口棉花价格已经降到了14000元/吨,今年新棉开秤价应该更低了。就算14000元/吨开了秤,手里有旧棉的,包括国储棉只能在14000元/吨以下抛售。如果旧棉低价卖出,收新棉的价格又要下降,旧棉又会低价促销。这样棉价就会形成“跷跷板”式的恶性循环下跌,那就是你低我比你更低,这样跌破一万的可能性就较大。
  所以我认为棉花价格预期应该看的越来越低,并且将呈现三个特点:
  一是棉价跌幅较深。
  二是下跌时间较长。
  三是回暖时间较慢。

  棉价真正能走出低谷,至少要三年以上。一旦处理不好,我国的棉花可能在现有的三个环节中,至少有一个环节烂掉。一是国库里面,二是棉花贸易商手里,三是棉农地里。
  不合理的收储政策,还导致了我国有800多万吨菜籽油、1亿多吨玉米、2000多万吨稻谷的库存需要投向市场,这样对将来的期货盘面要形
成沉重的打压。
  由于政策的不合理,严重扭曲了市场规律,容易引起大的行情,望投资者能够把握。

2、交易规则的合理与不合理

  交易所交割规则中需要注意的是交割等级的制定和替代品升贴水上的漏洞。期货市场上替代品的升贴水和现货市场对应商品的升贴水有时存在很大的价差。

  以早籼稻为例,新稻与三年前的陈稻之间,现货市场差价高达300-400元/吨,而期货市场上,陈稻只定40元/吨的质量贴水。目前早籼稻国家收储价格为2600元/吨,7月18日,期货市场早籼稻1409合约价格为2362元/吨,而替代品2009年的陈稻现货价格约2100元/吨,近月早籼稻1407合约结算价仅2050元/吨左右,其价格更加贴近现货价格。据了解早籼稻用于期货市场的仓单都是陈稻,它的价格就在2100元/吨附近。如不明其中缘由贸然推涨期货价格,便给了懂规则的交易者抓住这个机会做空早籼稻。

  再如7月8日晚籼稻在郑商所挂牌交易,晚籼稻的交易细则同早籼稻如出一辙。从现货市场来看早籼稻与晚籼稻价格相差约100元/吨。而期货盘面上的价格却相差400元/吨,这就是由于不懂规则造成的。又如粳稻交割品级制定上也出了大毛病,据说即便是用当年最好的粳稻,也达不到交割品级。现货市场粳稻价格约2800-2900元/吨,而期货市场因无货可交,价格曾一度被逼至3750元/吨。从以上数据可以看出,粳稻交割等级标准制定偏高,早籼稻和晚籼稻则是替代品贴水标准不合理。这就为我们做多做空提供了机会。

  除了要关注交易所规则外,还要关注交易所非常规干预。

  如棉花1405合约,郑商所在3月7日发布通知,决定自2014年3月14日结算时起对棉花1405合约交易所保证金调整至15%。棉花当时的抛储价是18000元/吨,期货价格是每吨两万多元,显然这两千元多头是赔定了,如果多头宁是不平仓,空方将抛储棉接下,转手在期货市场抛售,一定会将多头压垮,最后从2014年4月8日-4月14日棉花1405合约价格累计下跌1080元/吨,以多头赔钱结束战斗。

  我认为交易所每次提保的目的在于降温,降温实则是某个品种或者某一具体合约有了风险。按照推理,某品种全部合约提保,是该品种交割细则出了问题。

  例如现在的胶合板,由原来的7%保证金提高到10%,我估计是交易规则出了问题,并且我在2014年6月5日发表了一篇《对胶合板提保的猜想》的文章,在文章里叙述了关于胶合板的一些情况,大家有兴趣可以看一下。

  再如去年9月27日,郑商所突然宣布自2013年10月10日结算时起,菜籽粕1311合约交易所保证金标准调整至30%,其实是交易所了解到空头将有大量可用于交割的低价加拿大菜籽粕,提保是给多头逃跑的机会,当时我是最大的多头,认为是交易所偏袒空头,对提保没有理睬,以致最后交割到现货后,又赔钱卖给交割给我菜粕的空头企业。吃一堑长一智,大家以后要对交易所非常规干预,引起足够的重视。

(五)我的期货分析方法 

    刘福厚:62年出生,从事钢材以及粮食现货贸易多年2008年接触期货市场,仅用一年多时间就实现盈利,现在已经暂停实业经营,全身心
转战期货市场。期货市场初期并不顺利,第一年亏损1000多万,但很快就依靠他在现货市场多年打拼培养起来的宏观格局和敏锐嗅觉,洞察了期货市场的运行规律,在近三年获得巨大战果,盈利金额在2亿以上。投资的方法是基本面分析。

 

3、 期现价差的合理与不合理

  期货交易过程中,要特别关注期现货价格和期现货价差,努力发现其中的不合理因素,通过合理的方法,去赚取不合理的价差。这种方法
的理论依据就在于无论市场期现价差多大,交割月份的期货价格要低于现货价格(除逼仓外)。要想顺势赚取价差,首先要寻找它的合理与不合理性,然后再找期现货的价格走向,来决定做多做空的方向。
  以下是常见的几种期现价差走向及多空方向的做法供大家参考:
  第一类情况,当期货价格低于现货价格时(注释:这是站在机构思维,能够接现货的,散户未必适合):
  ①期货价格向上运行,现货价格向上运行。建立期货多头头寸。
  ②期货价格向下运行,现货价格向下运行。避免单向操作,可做套利或套保。
  ③期货价格向上运行,现货价格向下运行。避免单向操作,可做套利或套保。
  ④期货价格向下运行,现货价格向上运行。建立期货多头头寸,逢低加仓
  第二类情况,当期货价格高于现货价格时(注释:这是站在机构角度,能够接现货的,散户未必适合):
  ①期货价格向上运行,现货价格向上运行。避免单向操作,可做套利或套保。
  ②期货价格向下运行,现货价格向下运行。建立期货空头头寸。
  ③期货价格向上运行,现货价格向下运行。建立期货空头头寸,逢高加仓。
  ④期货价格向下运行,现货价格向上运行。避免单向操作,可做套利或套保。

 4、远近月合约价差的合理与不合理

  期货交易过程中,远近月合约价差是十分重要的数据,近月合约的价格,大致能体现现货市场价格。当近月合约价格低于现货市场价格时
,现货商就会从期货市场买进,在现货市场销售;当近月合约价格高于现货市场价格的时候,现货商就会从现货市场买进,在期货市场抛售,一旦近月合约与现货市场存在套利或套保空间,现货商就会积极入市。所以不了解现货价格的投资者,可将近月合约价格看作现货价格。
  目前远近月合约价差最大的是纤维板,近月合约纤维板1407合约45元/张,远月合约纤维板1409约60元/张。相差15元/张,价差约30%。说
明纤维板现货价格约45-50元/张。那么以61.5元/张的价格做空纤维板,如果价格正常回归,就有二至三倍的利润可赚。远近月价差的不合理主要为套保盘创造了盈利机会,同时也给投机单提供了可靠的开仓依据。只有把价差问题琢磨明白,盈利的几率才会大,做空做多才有了理由。还有一点就是通过近月,尤其是交割月的结算价来推断远月价格的走向。

5、 商品的比价合理与不合理

  由于关联商品有替代作用,所以它们之间价差的变化,对实际操作有非常重要的参考意义。在套利操作上尤为重要,套利操作主要是对关
联商品的价差做出合理的分析。比如豆粕与菜粕、玉米与豆粕、早籼稻与晚籼稻等等。
  大豆和玉米同为农产品,生长属性基本相同,大豆的副产品豆粕主要用作饲料,与玉米之间的关联性强,在历史数据中,豆粕的价格约为
玉米价格的一倍。2013年10月期货市场中近月合约豆粕的价格比玉米高1600-1700元/吨,而远月豆粕价格比玉米只高900-1000元/吨,以东北现货为例,豆粕现货报价约4200元/吨,玉米现货报价约2100元/吨,价差约2100元/吨。从以上数据来看,近月合约与现货价差接近历史数据,而远月合约却严重背离了历史数据。并且2013年玉米实现了大丰收,增产700多万吨,玉米的库存创出新高,形成严重供过于求的局面。而豆粕则是由于油脂产能过剩,销售不畅,豆粕成为压榨企业主要的盈利点,这就给空玉米多豆粕的套利操作创造了良好的机会。
  如果按此方案进行套利,咱们看看盈利情况如何。假如从2013年11月20日同时买入豆粕,卖出玉米,那天期货市场豆粕1405合约结算价为
3230元/吨,玉米1405合约结算价为2353元/吨,价差为877元/吨。到2014年4月30日同时平仓,这天豆粕1405合约结算价为3890元/吨,玉米1405合约结算价为2392元/吨,差价为1498元/吨,套利结束实现621元/吨的盈利。假设各开仓一千手,将盈利621万元。(注释:如果换成1409合约,那盈利就更多了,8月份豆粕1409比玉米1409多1500元每吨)
  那我们从现在的情况来看,8月中旬豆粕1505的结算价为3150元/吨,玉米1505的结算价为2400元/吨,差价为750元。这个价差比上一个套
利操作时的价差还小,所以8月中旬,从现在买入1505豆粕卖出1505玉米,赚钱的概率可能要更大。这个套利同样适用于玉米和菜粕。

6、 内外盘价差的合理与不合理

   经济和贸易的全球化使得跨市场套利有了存在的基础,当内外盘的价差出现不合理的时候,就给做内外盘套利的投资者创造了良好投资
机会。不做外盘的投资者也应该关注两者之间的价差走势。假如某商品价格走势偏空,而外盘价格向上运行,尽可能回避操作,如现在的锌,从产能及供需关系考虑都偏空,可外盘走势强劲,即使想做空也应该等待。还有现在的棉花,内外盘价格就存在很大的差异,内盘有补跌的可能。

7、 时间因素的影响

  时间因素在期货交易过程中应该占很大的比重,这是我从今年才形成的一种认识和交易理念。时间主要是指以下几方面:
  一是从合约交易的时间考虑,中国期货市场多是1月、5月、9月这三个主力交易时间。以9月合约为例,多数情况下5月到7月下旬波动比较
频繁,大多为震荡行情。投资者尽量避开这段时间进行交易。即便这段时间想操作,也要按照震荡思路去做。7月下旬以后,9月合约无论多、空,都会逐步形成趋势行情。因为马上临近交割月,期货价格逐渐向现货价格靠拢。投机头寸逐渐向1月合约移仓,套保头寸就留在9月合约等待交割,从目前行情看,焦炭、铁矿石空头行情趋势已经开始显现。所以我认为做空尽量选择近月,而做多应尽量选择远月,当然这还要从期现价差考虑。
  二是从供需关系季节性的角度考虑,旺季和淡季的时间节点在哪里?旺季应该怎么做?淡季应该怎么做?
  三是从商品供需关系反转时间上去考虑。我常和周边的朋友说,农产品要是真正有了供需缺口,那么扭转供需关系至少需要三年。工业品
扭转这个关系,形成一定的趋势也要两到三个月以上。例如PTA今年5月8日,期货价格最低跌到5990元/吨,并且显现反转的迹象,这时就应该建立多头头寸,并坚定持有两至三个月,中间的回调只是一个小回落。不应去考虑,应从周期上打主意。

8、商品供需关系的变化

    我认为商品价格短期是由供需决定的,长期是由成本决定的。对商品的供需关系要做如下分析:


    一是分析行业的产能是否过剩。这个供需关系是主要的,是个大的供需关系。如果一个行业是过剩行业,当市场出现短缺,企业马上就会释放产能,大量产品流入市场,又会引起过剩,使其价格难以走强,就像现在煤炭、钢铁行业等。


    二是考虑产供销渠道是否畅通。当上下游产业链较长时,还需观察链条上各个环节的情况。例如PTA从原料上来讲是纯化工原料,但从成品来看,它又是一个纺织品材料,存在较大的行业跨度,上下游有个环节价格变动就能引起它的变动,如现在的价格上涨,是由上游PX上涨引起的
  三是考察库存大小。库存对商品价格的影响也十分显著。比如我今年一直抛空棉花、铁矿石,主要理由就是棉花、铁矿石的库存大、内外
盘的价差大。
  四是考虑种植面积是否增减、产量是否增加,主要是针对农作物而言。
  五是考虑补栏、存栏数据的变化,主要是针对养殖业而言。
  六是观察期货盘面资金的供需关系。从盘面去考虑的时候,需要观察资金的流向,某商品供需关系正常,但资金入场较多,价格波动相应
也较大。这时尽量少参与这个品种的操作。
  七是要考虑消息面的供需关系。很多时候消息对盘面影响也较大,短期可能引起剧烈波动,这就需要我们分析这个消息的持续性来决定操
作方法。
  供需关系的分析大致如此。具体到某一个商品,如产能过剩、库存庞大并持续增加,这种情况就应该做空,反之就应该做多。

9、关注仓单数量的变化

  从基本面分析来讲,仓单数量也是一个主要的参考数据。仓单数量的增减反映的是期货和现货的价差问题。当期货市场价格较高时,现货
商就会在期货和现货这两个市场中选择期货市场抛售,具体为通过交易所制成标准仓单,在期货上抛售。对于阅历浅、商业知识和分析能力较差的投资者,可以通过交易所网站查询仓单数量及变化,来确定投资方向。
  如伴随大量的仓单生成,说明期货价格高于现货价格,这个时候应当做空,反之则做多。例如PTA,6月末仓单数量骤减,仓单的大量注销
,说明现货价格上涨,并且高于期货价格,现货商选择注销仓单,转向现货市场销售,这时我们就应该在期货市场上做多。最近甲醇、沥青、菜籽油等仓单增加较多,这说明现货不好销售,生产企业将产品抛向期货市场,这种情况我们就应该逢高开空。
  还有一点就是要关注仓单的最后注销日来确定多头是否能用仓单做套保操作,如沥青1409合约,多头接货后就没有退路,价格可能要暴跌

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作者在 2016-11-02 20:55:00 做了修改
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