《涨跌沉浮》(上)- 浙大校友网
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主题:《涨跌沉浮》(上)

期货是一把菜刀,用做厨具还是凶器取决于你

有一天和一个在期货行业工作十多年的朋友聊天,期间讨论到这样一个观点“期货是一把菜刀,把它用做厨具还是凶器完全取决于使用者”。我觉得很形象,很有意思。

很多人认为期货风险很大,是因为他们只看到期货这个工具破坏性的一面,而忽略了它建设性的一面。但是期货就好比一把菜刀,把它放在厨房,它只是切菜的工具,是没有危害并且是有用的东西,甚至每天都可以帮助我们做出美味佳肴;而如果把它拿去砍人,它就是凶器,是损害性极强的东西,弄不好会把自己丢进大牢甚至性命不保。

其实,期货只是一项投资工具,是工具就会有它应有的功能,同时它的功能又是个变量,可大可小,功能的大小伴随的是潜在性风险的大小,投资者在用它的功能的时候完全可以根据自己的需求来调节。

把期货用成“厨具”还是“凶器”完全在于投资者自己。

期货是一辆汽车,有油门也有刹车

很多人喜欢期货是因为期货有着把资金放大10倍左右的杠杆功能,很多人害怕期货也是因为期货的杠杆功能(弄不好反向涨跌10%就会亏光本金)。

对期货的杠杆功能,我们应该理性对待,更应该根据自己的操盘水平和风险承受能力来选择杠杆的使用比例。如果期货操作技术成熟、风险承受能力较高,那就可以用5倍、8倍甚至10倍的杠杆(满仓操作即用足10倍的杠杆);但是如果刚刚接触期货,还没较深入地明白它是个什么东西的时候,高杠杆操作风险就显得太大了,应该选择2倍、1倍甚至倍的杠杆操作,比如账户里有10万的资金,只用5000去操作就相当于只用倍的杠杆,那么风险就比股票还小了。

期货资金杠杆的使用,就好比开车时油门的控制。如果是老手,可以油门踩大一点,速度开个120公里每小时、150公里每小时甚至200公里每小时也可以,因为车子开得再快,都在司机的掌控当中,一旦路上有什么状况,马上刹车就可规避风险;但如果是新手,那就把油门踩小一点,开个60公里每小时、40公里每小时就行了,等自己慢慢熟悉了车子的性能、道路的状况,开车技术也慢慢提高了,再逐步放开油门、加快速度。

投资股票就像经营企业,投资期货就像商品贸易

在和一位从70万做到8000万的期货交易高手聊天时,他说到这样一句话,“投资股票就像经营企业,投资期货就像商品贸易”,笔者觉得颇有道理。

经营企业就是要让企业的核心业务具有较强的盈利能力,并且保持企业的发展势头,需要关注大的经济形势、不同产业的市场机会和政策机会、同业竞争环境等,需要经营企业的品牌、产品、渠道、财务、人才、创新、融资等与企业利润和发展空间相关的方方面面。

而做商品贸易主要关注的是某项商品的供求关系、价格趋势、产业动态等,盈利模式无非就是低价采购、高价出售,以赚取差价为核心利润来源。

从某种层面来说,投资一只股票,就应该把自己看做是对应公司的股东或经营者,以经营一家公司的角色去关注信息和思考问题。如果觉得该企业可以保持盈利、保持良好发展势头,则可以买入或持有该股。而投资一个期货品种,则应该把自己看做是贸易商,如果觉得现货价格要跌就应该先把库存卖掉,过段时间再进货,如果觉得现货要涨,则要把更多资金变成货物,等涨价了再卖出去,对应做期货就是先卖后买或是先买后买。


自山之石,更可以攻玉

都说“他山之石,可以攻玉”,而笔者认为“自山之石,更可以攻玉”,特别是在投资理财方面。

没错,借鉴、学习和掌握别人优秀的分析方法、投资理念、执行策略和交易技巧确实可以帮助自己从亏损走向盈利,或者是扩大自己的盈利。毕竟别人优秀的东西已经是经过市场验证的。

或许某些其他的行业,比如纺织、家电、汽车工业、房地产甚至是飞机制造等,只要用好了“他山之石”就确实可能生产出“美玉”来。但是投资理财和其他行业不同,投资理财是个性化极强的事情,同一种交易方法不同的人使用经常会出现不同的结果,原因很简单:只要是人在交易,其个体思维和心理因素一定会影响其操作,从而使得同一种方法在执行时会千差万别,当然结果也就不一样了。

其实每个人的需求、理念、心态、执行力都是不同的,他们需要的交易方法实际上也是不同的,强加一种“优秀”的方法未必适合。另外,每个人的资金规模、风险偏好、可用时间也是不同的,适合A的交易方法如果让B去用,很可能因为各种原因而无法有效执行。

因此,对投资者个体而言,“他山之石”可以借鉴但不可以按部就班,只有形成了适合自己的“自山之石”才能雕琢出符合自己个性的美玉。

最后,用一句话来总结:别人的100始终是别人的,自己的80却是自己的。

市场规律是不是简单的数学规律?

某些坚定的技术分析者可能会认为市场的规律就是“数学规律”,是可以通过对价格、成交量、持仓量等“数字”的跟踪和计算得出市场将要如何走、是涨是跌、涨跌幅度等重要信息。再根据这些计算出来的信息指导具体的交易。

也有交易者认为基本面、技术面、心理面、资金面等各方因素都会影响市场价格的走势,也许技术面可以通过指标和公式计算,但是基本面、心理面和资金面是无法计算的。一来基本面存在突变因素,比如突然发生自然灾害;二来交易者的心理面也是不断变化的,市场的整体心理预期和交易心态总是在不断变化,同时不同历史时期由于市场参与者结构的不同而形成的思维模式的略为不同也会改变市场心理面的形成机制;三来整个市场在不同时间参与的资金量是不同的,资金的集中程度可能也有所差别,当然同一个品种的资金面也是如此,由此在不同资金量和不同集中程度资金的作用下,市场价格的基本走势也必然是不同的。

应该说,市场规律一定不是简单的数学规律。如果它是简单的数学规律,那么掌握这个规律的交易者只要很少的钱就能赚取成千上万甚至上亿倍的回报,并且可以永远赚钱。

应该说,市场规律包含了一定的数学规律,因为将要发生的价格的涨跌、波浪的形态、波段的数量等和历史上的数据或形态存在一定的相似性。但是市场规律必然不只是数学规律,因为市场各因素的变化可能和以往完全不同,并且市场还可能出现新的影响价格的因素。

涨跌的规律与概率

期货价格的涨跌到底有没有确切的规律?

严格来说,价格的涨跌必然是没有固定的规律的,以前不曾有人,以后也不会有人找到精准的价格规律,准确地预测价格的涨跌以及涨跌幅度。

宽泛地说,期货价格的涨跌还是能找到一些“规律性”的方向,或者说,可以找出期货价格运行的相关概率,通过历史数据的统计,我们可以发现当价格运行到某一个阶段或点位时,下一个阶段价格往某个方向走的概率有多大。

我们无法准确预测行情下一步的具体走势,但是我们可以找到高概率的重复事件或雷同事件,由此我们对下一阶段行情的演绎可以有一个理性的预期。比如说,根据现在的均线排列,下一个星期继续上涨的可能有90%;根据目前的价格走势,80%可能继续三角形整理;根据现在的价格形态,70%会形成头肩顶向下突破;根据目前的K线形态,20%会触底反弹……

在期货投资中,不少投资者都很容易进入一个误区,那就是追求确定性,但实际上在期货市场,只要是尚未发生的,都是不确定的,即便发生的概率是99%,也还有1%的其他可能。

其实我们在期货市场要寻找的是较高的概率,而不是固化的规律。我们要做的是找到赢面较大的交易方法,而不是找一定赢利的交易方法。

学会相对论离造出原子弹还差十万八千里

谈一谈理论与实践的差距。一个好的理论需要怎样去领悟,它在实践中能否发挥作用,不同的人使用时会不会出现完全不一样的结果?

一位名叫奚川的交易高手曾说过“学会相对论离造出原子弹还差十万八千里”,他的意思是说,世界上确实存在很好的投资理论、分析方法、交易系统,但是就像学会相对论离造出原子弹还很远一样,学会了这些理论、方法和系统离稳定盈利也很远。

确实如此,很多投资者经常会去学投资大师的理论、交易高手的操作方式,似乎其基本原理都不难学会,但是自己一旦真正用起来,却发现还是很难盈利甚至会亏损。

我想很多人的“学会”只是“了解”而已,只是知其然,而不知其所以然,不知其在什么情况下才会然;而真正的“学会”应该是“领悟”、“验证”、“掌握”,这才是知其然并知其所以然,并且知道在什么行情下、什么环境下、选择怎样的品种才能获得盈利。

所以,我们应该杜绝和告别浅尝辄止的“学会”,追求深入浅出、灵活运用的“学会”。这样才能造出“原子弹”。

期货理论与实践,原子弹与茶叶蛋

在第三届中国期货分析师大会上,杭国强先生把期货的理论研究与实战操盘,形象地比喻为研究原子弹和卖茶叶蛋。笔者觉得很有意思,也比较认同。

虽然原子弹的危害很大,但是研究原子弹的教授不用对原子弹带来的毁灭性后果负责,似乎那只是执行人(投弹人)的责任;虽然茶叶蛋可能产生的危害很小,但卖茶叶蛋的却必须要对顾客负责,因为如果顾客吃了茶叶蛋拉肚子,可以直接找他算账。(既然卖茶叶蛋的对客户说茶叶蛋是好吃的、健康的,那么就要对一切存在的后果承担责任。)

对期货分析师和一些分析专家而言,主要的工作是作研究、给预测、给建议,他们中很大一部分是没有足够的实战操盘经验的,同时他们对采用他们的预测或建议操盘所产生的结果也是不负责任的。当然,这是行业的现状;当然,分析师专心作研究可能理论功力会更扎实;当然,投资者自己本来就应该有选择和判断的能力,不应该苛求分析师们对结果负责。但是如果期货分析师对自己的预测和建议敢于负责是不是会更好一些,是不是研究报告的质量会更高一些,投资者会更喜欢一些。

要让分析师对预测和建议的结果做到真正意义上的负责或许不太可行,但期货分析师可以通过实盘或模拟盘来进行实战,用自己的分析结果指导自己的交易,首先做到对自己负责应该是可以的。

建议分析师们都进行模拟或实战交易,并用自己的预测和建议来指导自己的交易,这样不但理论和实践可以互相验证,而且可以通过实践来纠正理论漏洞、提升理论研究方法。

最后要说的是,我们要有做原子弹的勇气,同时要有卖茶叶蛋的责任。

偶然性胜出与失败收场

不少投资者在交易时会因为自己的几笔随手单或是冲动单获得了盈利而开心不已,更可怕的是部分人还认为自己的投资水平提高了或是盘感变好了。想在下次、下下次遇到类似机会时如法炮制一下,从而获得持续不断的利润。

但问题在于,如果投资者连之前盈利的随手单或冲动单的下单条件都不清楚,或是只有一个模糊的概念,下一次又如何确定要不要进场、如何出场呢?还是说继续凭感觉和冲动下单?

如果一笔盈利的交易、一次胜出的条件可以复制,那么利润也就可以复制、可以积累;但如果无法复制,那么在行情的不确定性和每一笔交易进出场的不确定性这两者的共同作用下,结局可以说将必然是亏损的。

期货是一个反人性的市场,把自己的原始人性暴露在市场中,并想以此来获得可复制的盈利,对一万个人来说,其中9999个都是不可能的,剩下的1个可能胜出是因为他的性格天生就和其他人不一样,盈利是天赋造就的,但另外9999个人没有这样的天赋。

一次偶然的胜出能否复制,关键在于能否把偶然变成必然。

也就是说,找出这一次、这几次偶然盈利的条件,进行总结,然后用更多的历史行情和未来行情来验证,如果验证后胜率很低、单比盈亏比不高,那就修正进出场条件再测试,如果数次修正后效果还是不理想,就说明这种偶然盈利的条件不可复制;如果验证后盈利效果很好,或是经过修正后可以较好盈利,那么这种偶然盈利条件理论上就可以复制。

也就是说如果偶然能够通过总结、统计、验证、完善后变成必然,那么盈利就可以复制;如果偶然依然是偶然,那么盈利将不可复制。

“宁可错过”还是“宁可做错”?

一位期货交易高手曾和笔者就“宁可做错,不可错过”正确还是“宁可错过,不可做错”正确展开了争论。最终谁都没有说服谁。

不同的盈利者,会有不同的盈利方法,而有些方法竟然在理念上是完全不同甚至截然相反的,但最终结果却都可以实现相对稳定盈利,我想这就是期货的神奇之处。一个投资者一旦找到适合自己的交易方法,财富增长就会与他结伴而行。

其实“宁可做错,不可错过”与“宁可错过,不可做错”应该说都是正确的。

对纯粹讲究技术分析的交易者来说,一般不去研究基本面,不去预测行情,只根据价格、成交量、持仓量、均线等指标进行操作。他们会严格按照指标的提示交易,“宁可做错,不可错过”,形成了严格仓位控制和止损制度,只要执行的交易规则没有大漏洞,最终的结果多半是盈利的。

而对于基本面分析和技术分析结合,或者根据自己经验盘感操作的交易者,就会倾向于追求正确率,仓位可能会比较大。他们经不起来回砍仓,必须保证较高的正确率。对这类投资者中经验丰富、全面理性分析的人来说,他们“宁可错过,不可做错”,只做自己有把握的行情,当然赢面也会比较高。

赚钱不难,守住赚来的钱很难

在期货市场,大部分人亏损不是由于赚钱难,而是守住赚来的钱很难。

在期货市场中赚钱并不难,我想每个做过期货的人都有过阶段性赚钱的经历。因为可以做多做空,期货比股票赚钱的机会多了一倍;因为是T+0交易,期货比股票赚钱的机会又多了很多倍;因为有杠杆,期货比股票赚钱的能力也提升了好几倍。

在赚钱机会增多很多倍、赚钱能力提升很多倍的情况下,期货和股票相比,同样资金的单笔交易或一个小阶段的交易,赚钱效应呈几何级放大。

我们经常听到身边某某做期货的高手几个月翻了10倍,也会听到一个已经大亏的人说自己曾经最辉煌的交易记录是一个月赚多少倍……在期货市场,不管是“大师”还是“菜鸟”都拥有很多的赚钱机会、都可以动用很强的赚钱能力,但是为什么整个市场90%以上的投资者在亏钱,甚至还有很多人“爆仓”出局呢?

其实道理很简单,因为期货赚钱效应是股票的几何级倍数,所对应的亏钱效应也是股票的几何级倍数。

对掌握的赚钱方法较好,而没有较好规避巨大亏钱效应的人,往往是经常性地大赚大亏,结果亏钱的数量可能要比赚的多;对没有掌握较好的赚钱方法,而巨大亏钱效应也没有规避的人来说,则会在小赚大亏中循环,最终结果也一定是亏损的;只有那些掌握了较好赚钱方法,并且有效规避了较大亏钱效应的人,才能实现大赚小亏的良性循环,最终实现较好的盈利。

所以,在期货市场,赚钱重要,少亏钱更重要。做期货,赚钱和少亏钱的方法都要去学,而且更重要的是后者。

新手不会止损而失败,老手不会赚钱而失败

期货市场90%以上的投资者在亏损,而且不单是绝大部分新手在亏损,很多老手也在亏损。

笔者觉得新手亏损是因为“勇者无惧”,老手亏损是因为“缩手缩脚”。

对期货新手而言,往往风险概念不够。他们要么由于对期货的交易规则不甚了解,要么由于还抱着原先做股票的一些理念,在期货投资中风险意识太弱。这样的“勇者”如果一开始就做对了几次,获得了超乎自己原有概念的盈利,就会越发“无惧”起来,在自信心膨胀之下,重仓风险和隔夜风险也可能会抛在脑后。于是,在高风险的交易中,赌性太重、心有不甘、心存侥幸、破罐子破摔等不好的止损心态和习惯会把自己的资金放在悬崖边上,一旦掉下去,就很可能再也起不来了。

对期货老手而言,经历了几年的沉浮和风雨,特别是曾经若干次严重亏损的负面事实,其交易心态往往受到了极大的影响;看透盈亏、把心态调整过来的老手可以继续存活下去并且有机会成为市场的赢家;依然被风险困扰,无法把心态调整好的老手则会失去胜出的机会。很多时候,老手们并不是不知道机会已经来了,而是担心追逐机会之后所面临的风险,于是在害怕亏损的恐惧中,总是不敢出手,最终因为不敢去博取收益而逐渐丧失了赚钱的能力。

止损本身是没有错的

在杭州的一位交易高手丁洪波,他有一句话令我很有感触:“止损本身是没有错的,如果止损错了,那也只是进场和出场的方法错了。”

确实如此,就“止损”本身而言,它只是减少风险的一种手段、一种技巧、一种交易行为而已。也许“止损”手段可以用优劣来划分,但“止损”行为不能以对错来评价。

甚至可以说“止损”一定是对的,如果“止损”后行情马上又反向了,大部分的“止损”都变成亏损,所有的止损加起来的综合效果对账户是负数时,那么应该是“止损”的方法出了问题。或者可以说是进场的方法和“止损”的方法没有配合好。如果一笔长线的单子进场,用短线的指标“止损”;如果该进场时没进场,行情快走完了才进场,而进去后“止损”指标又很快出来了而进行“止损”;如果该“止损”时没止损,等了很久后实在看不下去了才“止损”;如果进场指标还没到,却经不起诱惑进场了,进场后行情没有如愿而“止损”……所有这种类型的“止损”其实都是操作方法错误之后的“止损”,这些“止损”造成的亏损当然就不是“止损”的错误,而是方法的错误。

因此,我们要相信“止损”,要坚持“止损”,唯一能增加“止损”效率的不是不“止损”或少“止损”,而是掌握更好的进出场方法、更好的“止损”方法。

不顺时要收手,顺利时也不要乱出手

期货的快进快出和放大作用,总会让很多投资者忍不住多做几把。而往往正是这多做的几把会把我们前期的利润吞噬掉,或是扩大我们的亏损额度。

在期货交易中,懂得适可而止、及时收手是至关重要的。

如果你是按照交易计划操作,那么不管是盈利还是亏损,在计划以外最好不要有额外的操作。想要有额外的操作,那就另立交易计划。

如果你是按照盘感操作的(笔者不建议投资者按盘感交易),则更需要懂得收手,因为盘感这玩意总有不可靠的时候。比如你日内短线做得很不顺手,影响了交易情绪,当天就可以选择收手,在理清自己的思路、调整好自己的状态之后,明天再做;又比如一段时间里,你做得很顺,你的10手单子赚钱了,20手单子又赚钱了,这个时候也要懂得控制自己,不要乱出手,因为如果轻易加仓到50手,很可能错一次就把前面赚的钱全部赔进去。

所以说,按照计划交易的投资者不要受盘面各种所谓机会的诱惑,应该杜绝计划以外的操作;而凭自己盘感交易的投资者,则需要在不顺时及时收手以防消耗过多本金,在顺利时不乱出手以保住赚到的利润。

为什么30%稳定收益的投资方法不受欢迎?

为什么每年实现30%相对稳定收益的投资方法不受欢迎?因为大部分人等不到10年后才成为富翁。

一般的投资者,做股票投资特别是期货投资,心中总想着一年能翻两三倍、七八倍甚至几十倍。在前人2个月6倍的收益、3个月10倍的收益、9个月40倍的收益等的财富神话下,短时间暴富的思想在大部分期货投资者心中多多少少起着引导作用。

对一位普通投资者而言,如果只有10万的入市资金,每年真的稳定达到30%的收益,那么10年后拥有了137.85万的财富。对不贪心的人来说也算是不错的投资回报了,但问题在于随着货币的贬值、物价特别是房价的上涨,钱会越来越不值钱,因此10年近14倍的回报看上去不错,但实际吸引力并不高。

时间资金

初始10万

第一年13万

第二年16.9万

第三年21.97万

第四年28.56万

第五年37.129万

第六年48.268万

第七年62.748万

第八年81.57万

第九年106.04万

第十年137.85万

当普通老百姓的财富积累还比较少,当大家还是穷人的时候,总希望早一点成为富人,希望一年两年后就有个质变,即使冒一点险也没关系,因为亏光了还是穷人,而如果一下子翻上好几倍好几十倍则可以瞬间变为富人。

说白了就是,穷人更喜欢冒险,更需要暴富;富人更喜欢安全,更需要低风险稳定收益。

                                                                                    ( 作者:沈良 黄晓明 2011-07-06)

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