《涨跌沉浮》(下)- 浙大校友网
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主题:《涨跌沉浮》(下)

期货是怎么诞生的?

期货诞生在美国,由82位芝加哥商人发明。期货的诞生和发展是为了规避农民和商人(现货商和贸易商)的风险。

芝加哥很早就成为美国主要的粮食市场,更是美国大豆和玉米的主产区。但是在1848年之前,由于科技和交通的不便,粮食的供应、运输和仓储都存在不小的问题。在收获季节,由于粮食大量集中上市,而粮商的囤积及运输能力有限,因此无法购买农民手中所有的粮食,粮价就会下跌,很多粮食会腐烂掉或者被扔掉。而到了第二年的春季,当粮商需要大量向农民买粮食时,却发现农民没有足够的粮食卖给他们。最终农民和粮商都损失惨重。

为了避免粮食价格的大起大落,降低农民及粮商在生产、交易、运输、储藏等方面的风险,1848年,82位芝加哥商人组建了芝加哥期货交易所(CBOT),开始玉米的期货交易。他们用远期合同方式,约定买卖双方在将来的特定日期以特定价格交易粮食,从而大大降低了因价格波动而给农民及粮商带来的损失。

由此我们看到,期货的发明是为了现货贸易服务的,期货最初的功能是套期保值,至于商品定价权、价格发现、资产配置、投机生财等功能都是随着期货市场的发展,在后期形成的。

原来蒋介石也做过期货经纪人

1916年,孙中山先生为了筹集革命经费,向北洋政府提出在上海创办证券物品交易所的申请。北洋政府心有余悸,对交易所也不得要领,没有批准。

1918年左右,蒋介石在孙中山感染下,在张静江的启发下,组建“协进社”,组织虞洽卿、赵家艺、温宗尧、闻兰亭等人共同发起,向北洋政府提出创设“上海证券物品交易所”的申请”。

1919年日商在上海租界三马路开办了“取引所”(即交易所)。蒋介石、虞洽卿便以抵制为由,要求北洋政府农商部迅速批准上海证券物品交易所的建立。1920年2月1日,终于在蒋介石、虞洽卿的努力争取下,上海证券物品交易所宣告成立,虞洽卿任理事长。当时该交易所交易物品定为七种:有价证券、棉花、棉纱、布匹、金银、粮食油类、皮毛(没有全部上市)。

很快,这中国第一家交易所成为了投机者的乐园,而蒋介石则和陈果夫、戴季陶等成了交易所旗下经纪机构“恒泰号”的王牌经纪人。一开始,蒋介石通过买卖交易所的股票赚了不少,一年时间交易所的股票从30元左右最高涨到200多元。但随着当时国内交易所的泛滥,投机的盛行,终于酿成了1921年末的“信交风潮”,蒋介石当然难逃厄运。

1922年,蒋介石结束在上海的投机生涯,奔赴广州。

从国债“327风波”了解过度投机的危害

1992年12月28日,上海证券交易所向证券商自营推出了国债期货交易,1993年10月25日,普通投资者可参与国债期货交易。随后,北京商品交易所也推出了国债期货交易。

1994年至1995年初,全国已有14家交易所开设国债期货品种。1994年,全国国债期货市场总成交量达万亿元。

“327”国债是指1992年发行的三年期国债,1995年6月到期兑换。当时,在高通胀压力下,银行存款利率不断提高,国家对发行的国债开始实行保值补贴。对保值补贴预期的高低,成了“327”国债期货的多空分歧。

以上海万国证券为首的机构在“327”国债期货上作空,而以中经开为首的机构在此国债期货品种上作多。

1995年2月23日,财政部明确要对“327”国债贴息,中经开为首的多头借利好乘机大打出手,但此时万国证券的管金生已持有大量空单,不肯认输。于是,在下午4时22分,管金生在短短的8分钟之内,用大量透支交易的方式(他根本没有足够的保证金)抛出大量的卖单,最后一笔竟达到730万口(按照上交所的规定,国债期货交易1口为2万元面值的国债,730万口的卖单为1460亿元,而当时“327”国债总共有240亿元),“327”国债期货价格从元瞬间被打到元。当日开仓的多头全线爆仓,万国证券由巨亏16亿转为巨盈42亿。

国债期货“327风波”的直接结果是:中国金融期货夭折,管金生锒铛入狱,期货市场第二轮整顿开始。

6万到2000万再到4万,谈谈资金安全的重要性

笔者曾在网络上看到盛行一时的女期民“万群” 炒期货从6万做到2000万后又变回5万的故事:

2005年7月万群拿6万元涉足期货,慢慢缩水到4万。2007年8月开始,万群开始了豪赌,她重仓豆油期货,并且一有盈利就加仓,短短3个月,由于豆油主力合从7800元/吨一路上扬至9700元/吨,万群获利10倍。之后她没有见好就收,或者做好资金管理,而是被一时的贪婪心迷惑了心灵,她继续选择了豪赌,继续满仓做多豆油。2008年豆油涨幅加快,2月底价格已逼近万元/吨,使得她的账面资金在2月底突破1000万,在3月4日账户浮动权益曾一度突破2000万,这样惊人的成绩――300多倍的收益率使得万群完全迷失了自己,贪婪之心继续膨胀,并一发不可收拾。于是,在随后豆油暴跌的行情中,由于万群一开始拒绝期货公司专业人员减仓的建议,后来又因为3月7日和10日两天,豆油无量跌停,万群就是想平仓也平不了了。于是万群的期货账户就在3月11日上午豆油继续无量跌停而没有能力追加保证金被强行平仓,最后账户资金剩下不到5万元,一场“千万富翁”的美梦瞬间就破灭了。

我们把不同时期万群的投资收益做成表格:

本金6万元时间期货账户资金收益率

2007年8月4万

2007年11月中旬40万

2008年2月底1000万166倍

2008年3月4日2000万332倍

2008年3月6日仍然有数百万几十倍或100多倍

2008年3月11日5万

万群在这一轮高风险的博弈中,前面赌对了很多次,资金最多时赚到332倍,但是因为她放纵了自己的贪婪,没有控制风险,最后只是因为赌输一次,就输光了所有的盈利。由此我们看出,在市场瞬息万变的今天,投资若不注重资金的安全,哪怕能赢得了短时间的巨大胜利,最后还是要以失败告终。

我们可以这样设想,如果万群能够克服贪婪,不满仓操作,懂得及时止损,那么她只用30%的资金做,从7800元/吨到万多元/吨,短短半年多时间,就可以获得300%的盈利,即使只用10%的资金操作,也可以获得100%的收益。

期货交易高手的孤独感

在投资中让我们羡慕不已、顶礼膜拜的期货交易高手们,他们在不断地创造着超乎我们想象的财富神话,而他们的内心世界又是如何的呢?

从很大程度上来说,他们的内心是孤独的。

诚然,他们在生活中也会有一些朋友,在投资领域也会有一些战友或是粉丝,可是真正能读懂他们的人却少之又少。他们的孤独,不是因为缺少朋友缺少关心而孤独,而是因为缺少思想、观念的共鸣而孤独。他们的孤独,往往是因为他们的财富理念、人生哲学太“高”了,别人理解不了而产生的。

所谓“酒逢知己千杯少”,很多观念的碰撞只有遇到知己才能够滔滔不绝地讲出来,才能够互相碰撞、互相认可、互相提升,如果对方根本无法理解,那么只能是“话不投机半句多”了。

交易高手之所以成为高手、成为大师,是因为他们在交易中悟到了很多哲理,他们的投资目的、金钱理念、人生态度等可能都远远超越了常人,甚至和普通人的观念已经天各一方。比如笔者认识的一位交易高手,他对金钱的态度是“花钱比赚钱要难”、“在交易中,钱只是副产品”,这些观念普通人是理解不了的,甚至是会全盘否定的。

因为常人没有经历过交易高手们经历的苦难、荣耀和交易的乐趣,所以也无法体会他们从交易中总结出来的、领悟到的人生哲学。

“人生得一知己足矣”,这或许就是交易高手们的真心话。

很多时候,人的贪念不是贪钱,而是贪完美

人似乎永远不会满足,得到1之后,想要得到2,得到2之后想要得到3……甚至得到100之后,还想要得到200。可以说大部分人的内心是贪婪的。

人的贪念到底贪的是什么?

就拿期货投资来说。一位之前亏钱的投资者,从亏钱变到可以赚钱了,他不会满意,他会去追求稳定赚钱的方法;当他找到一种可以相对稳定盈利的方法时,他不会满意,他要去追求胜率更高、盈亏比更高的方法;当他的胜率和盈亏比有所提高时,他还是不会满意,他要去追求买在最低点、抛在最高点的技巧。实际上,到最后,这位投资者追求的已不是赚钱或是赚钱的多少,而是一种完美赚钱的方法。

但是,人生不可能完美,交易也是如此。

每一笔单子下去,亏损和盈利的概率总是共存的,哪怕盈利的概率是90%,亏钱的概率是10%,亏钱依然是可能的。我们不可能找到只获得收益不承担风险的交易方法,同时最高点和最低点也都是走完之后才知道的,能踩在最高点、最低点绝大部分只能是偶然事件,是不可能复制的。

因此,世界上只有更好的交易方法,而没有完美的交易方法。一方面我们应该逐步完善自己的交易系统;另一方面我们必须明确完美的交易是不存在的,只要参与交易,只能减少风险,不能完全规避风险,我们只有承担一定的风险才能获得对应的收益。

有些人把期货当成“消费”

以盈利为目的投机者进入期货市场,当然把它看做是“投资品”,而另外有一小部分群体却把期货当成了“消费品”,他们“消费期货”并得到精神和情感上的满足。

中国富裕阶层崛起的速度太快,而社会能为他们提供的休闲、娱乐、充电的场所和产品又跟不上他们的需求,于是 “赌博消费”、“美色消费”等不合理休闲模式总是在或明或暗地涌动。当然也有少部分富人选择了期货这一“消费品”。

相对于股票,炒期货的刺激程度要高得多;相对于赌博,期货是合法的;相对于其他的刺激型休闲(比如飚车),期货又是比较安全的。于是少数富人把期货看成了的“游乐场”,他们游戏期货,在期货的涨跌中寻求刺激,快意输赢,和他们消费其他一些“娱乐产品”一样,他们得到的是一种情绪上的体验和*。对他们来说,炒期货不怎么在乎输赢,赢了最好,输了也没关系,他们要的是那种感觉,并且事先为“购买”这种感觉计划好了付出的成本。

把期货当成“消费品”的交易者占整体交易者的比例是很低的,可能只有千分之一甚至万分之一,他们对市场价格的影响比较小,并不影响其他以盈利为目的的投机者和以套保为目的的企业的进出场。另外,由于他们的交易心态比普通的投机者要好得多,因此他们的盈亏比例往往要比普通投资者要高一些。

对于这些把期货当成“消费品”,把盈利或亏损只看成副产品的交易者,我们要感谢他们的参与,因为他们的交易也为市场提供了一定的流动性。


做期货最怕被套牢的是“尊严”

投资股票怕被套牢,投资期货更怕被套牢,因为股票至少还不会穿仓,而期货可能会使你投入的本金“归零”。股票即便套得再深,理论上也有东山再起的机会,而期货一旦被强平,如果没有后续投入的跟进,就是彻底失败了。

投资者在期货交易中,由于行情的突变、判断的失误、止损的不严格等,造成一笔单子被套是很正常的,单笔单子被套最大的亏损是有限的,也可以通过交易方法、操盘纪律的改变,分析水平、交易技术的提高来减少被套的概率,最终实现盈利。

但如果投资者被期货套住的不只是“资金”,连“尊严”也被套住的话,情况恐怕就会很糟糕了。

有人做现货生意多年,被市场证明有很好的生意头脑和赚钱能力;有人在股票投资上顺风顺水,盈利能力较高;有人在工作中担任重要职务,工作能力很强,收入颇丰……而他们进入期货市场之后却发现自己原来的优势很容易被市场打击甚至摧毁。有些人在打击中总结成长,也有人在打击中越陷越深,被套牢了“尊严”。

“我这么努力的人怎么会摸不透期货市场的规律呢?”、“我这么聪明的人怎么会测不准行情的走势呢?”、“我赚钱能力这么强,在期货市场怎么可能持续亏钱呢?”……各种各样的打击与其说来自市场行情的波动,还不说来自内心情绪的失控。

“我必须要证明自己是对的是可以的,必须要证明自己是能够战胜期货市场的,必须要证明我在期货市场是可以赚到大钱的。”――被期货套牢“尊严”的人会在期货市场“坚持”下去,可是其目标往往脱离实际,其心态往往会操之过急,其操盘手法也往往太过激进,在市场的“大公无私”之下,他只会承受更多的失败。

这种“坚持”会变成一种煎熬,把自己的信心一点一点地摧毁,最终很可能“尊严”全无地离开市场。


期货是浓缩的人生

有起有落、有喜有悲、有成有败,才叫人生。

人生的精彩和丰富就在于它不是一个平面的,不是一条直线的,而是立体的,有波澜的,甚至有时是波澜壮阔的。在潮起潮落中博弈,并且感悟人生的真谛,那便是极大的乐趣了。

而期货,则是浓缩了的人生。

大起大落,大喜大悲,大的成功大的挫折,人生中10年20年才能遇到的情感波动、事业波动、财富波动,在期货中只要一年、一个月甚至一个星期就能体验到、感悟到。

期货把很多东西都放大了。资金放大了,1块钱可以当5块、8块、10块钱用;时间放大了,在现货市场或股市一个月甚至一年才能做的交易,在期货市场一天就可以完成了;成败放大了,如果遇到大行情,两三天内就能把投入的财富翻一倍或者全部覆灭……期货在把这些东西极度放大的同时,也恰恰把人生的种种浓缩到了每一天、每一个小时、每一秒的交易中。

做期货交易的人,有时候往往经受不了自己心态的波动,其实那也是正常的,因为做期货一天内心情的波动很可能相当于人生中一年的心情波动,如此的快乐与痛苦集中起来输入一个人的大脑,当然会觉得压力很大。

能够承受这种压力、能够感悟这种起伏的人会更快成功,就像保证金制度一样,成绩被放大了很多倍,成功的速度也快了很多倍。

而那些确实承受不了剧烈起落引起心理负担的人,用最好的方法是把浓缩的人生进行解压缩,还原其本来的运行速度。也就是说,要么尽量少用甚至不用期货的杠杆,就把期货当成是可以正反盈利的股票;要么就离开期货市场。如果非要强迫自己在剧烈的波动中“急速运动”,那将被特别快地淘汰。


期货得失

期货投资,无非就是“得”与“失”。

很多时候,生活中的得失、工作中的得失都是比较容易理解的,但“期货的得失”却使不少投资者为之迷惑。

“期货得失”让人迷惑、让人痛苦的地方主要体现在两个方面:

第一,付出后是得是失不知道

如果是一份普通的工作,付出就一定会有回报,1万是得、5000是得、2000也是得,不管得到多少,只要这份工作在继续,只要工作者在持续付出,每个月都会得到其应得的报酬。但是期货却不一样,投资者付出努力后,可能是得、也可能是失,更可怕的是,大部分情况下,付出之后是得还是失自己是不知道的,并且对大部分投资者来说不管花了多少时间研究基本面、花了多少时间学习技术面,最终结果总是失比得多。似乎“期货得失”太不公平。

第二,得与失永远相伴,不可能只有得没有失

普通的工作,只要工作者在不断付出,每个月所得的数额很可能随着时间的增长而增长,即使不增长,随着时间的积累,所得的总量也在变大,工作者在不断地得到回报,基本上不会出现得不到回报并且反而失去原先财富的事情。可是做期货,总是得失相伴,投资者不管付出多少,都不可能把“失”彻底杜绝掉,只把“得”留下。似乎“期货得失”很不完美。

很多投资者都参不透期货的得失,总想去追求所谓的公平和完美,虽极尽所能去上下求索,结果必然是殚精竭虑却依然参不透、悟不明,依然处在付出太多、得到太少,甚至失去很多的状态。于是不少投资者,经历了这三个阶段后彻底否定了自己、离开了市场,一是带着迷惑和天真质疑市场或质疑自己,二是带着悲伤和不甘心继续坚守,三是带着遗憾和伤痕累累黯然转身。

当然也有少数投资者参透了“期货得失”,他们做到了笑看得失,对得失坦然处之。明白了有得必有失、有失也必有得,只要得比失多,复制得失,便是赢家。


期货与真理

对于真理,我们只可能无限接近,不可能完全到达。

科学家、哲学家对万物规律的探索已有数千年,有无数的智慧结晶,并有很多伟大与光辉的创想和发现,人类因他们的成果而繁衍发展,开创和承接着璀璨的文明,拥有了今天的物质财富和精神财富。但其最核心的真理,宇宙间万物的规律,依然如此深邃,宇宙的一瞬便是人类的千年,银河的一角便是我们的全部,以人类的渺小身躯和有限智慧,能够明了的、能够发现的、能够想象的都只是汪洋大海中的浪花一朵。

投资人对股市、汇市、期市运行规律的研究也有数百年,期间有较多的分析方法和理论体系诞生,也有不少指标和理论经过历史的考验留存下来,成为后来投资者的工具,比如道氏理论、波浪理论、江恩理论、K线图、MACD、KDJ、RSI等。然而,所有的理论和指标,如果是跟踪型的,必然滞后,如果是预测型的,必然有所差错。期货市场最本质的规律,涨跌的运行轨迹,依然如此扑朔迷离,即便研究者穷尽一切的智慧与精力,所能挖掘和发现的都只是它的背影。

对万物的规律,也许科学家、哲学家们永远探索不完,也或许它只是简单的一句话“无限不循环的生与灭”。

对期货的规律,也许投资者永远捉摸不透,也或许它只是简单的一句话“无限不循环的涨与跌”。
                                                                                ( 作者:沈良 黄晓明 2011-07-06)

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